今晚，北京时间八点半公布的美国9月cpi数据，无疑将成为全球投资者瞩目的焦点。在上周五非农数据意外强劲之后，市场对于通胀与美联储降息预期的看法已经发生了微妙的变化。本文将深入探讨这一数据背后的意义，以及它可能对美联储政策、金融市场乃至全球经济产生的影响。
一、非农数据后的市场变局
上周五的非农就业报告如同一颗重磅炸弹，不仅新增就业远超预期，薪资增速也高于市场预期。这一数据无疑给美联储的降息决策带来了更大的挑战。在此之前，市场普遍预期美联储将在年底前继续降息，以应对全球经济放缓和贸易紧张局势带来的不确定性。然而，非农数据的强劲表现却使得这一预期变得不再那么确定。
在美联储关注重心向就业数据倾斜的背景下，通胀数据虽然可能不再决定美联储在某次会议上是降息25个基点还是50个基点，但在是否还要降息的问题上，通胀数据依然具有至关重要的话语权。尤其是在薪资增速高于预期的情况下，美联储必须警惕“薪资-通胀”螺旋的死灰复燃。
二、cpi数据的预期与风险
目前，市场普遍预期9月总体cpi将同比上升23，环比下降01，而核心cpi则同比上升32，环比上升02。从这些数据来看，市场似乎对总体cpi的进一步回落颇有信心。然而，风险往往隐藏在细节之中。
一方面，如果总体cpi涨幅能如预期顺利降至23，那么这将是连续第六个月出现回落，同时也将进一步接近美联储2的通胀目标。这无疑将给市场带来一丝宽慰，降低对通胀的担忧。
另一方面，核心cpi的持续高企却是一个不容忽视的风险点。目前业内预估的中值显示，9月核心cpi同比涨幅很可能连续第三个月停留在32。在总体cpi走低的同时，核心cpi却始终“粘在3以上”，这在美联储已经进行了一次50基点降息的情况下，可能会带来不小的风险。一旦核心cpi数据意外超预期上升，很可能令市场对美联储年底前降息幅度的预期进一步缩水，继而引发又一波市场动荡。
三、投行与市场的拆解与预期
高盛、摩根士丹利等投行对于今晚cpi数据的预测各有侧重。高盛预计9月份核心cpi将环比上涨028，同比上涨316，高于普遍预期。该行还强调了汽车保险和住房价格等关键组成部分的趋势。摩根士丹利则认为总体通胀率的下降主要归因于汽油价格的下降，而服务业通胀将放缓。
从市场交易员的预期来看，目前美联储在11月会议上降息25个基点的概率依然占据绝对主流。然而，也有经济学家警告称，如果物价上涨速度快于预期，再加上此前劳动力数据走强，美联储在11月会议上按兵不动的可能性就将增加。
四、cpi数据对美联储与金融市场的影响
cpi数据的公布无疑将对美联储的降息决策产生重要影响。如果数据符合预期或低于预期，那么美联储继续降息的可能性将增大；而如果数据意外超预期上升，则可能使得美联储在降息问题上更加谨慎。
对于金融市场而言，cpi数据的公布也可能引发一波波动。由于降息预期已经大为缩水，近来10年期美债收益率和美元指数已经双双触及了约八周来的最高位。而美股尽管并未受到多少冲击，但一旦通胀形势出现反复，也可能给美股的后市表现带来更多的不确定性。
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